行業觀點：預計2015 年下半年國內原奶價格將會繼續減速下滑,徘徊于3.3-3.4 元/kg 之間,直至年底觸底,到2016 年年初才會緩步回升。

供需差異：生鮮乳產量增速平穩,液態奶產量增速下降。

　　2014 年國內生鮮乳產量同比增速5.5%首次超過液態奶產量的同比增速3.7%,下游企業發展進入相對平穩狀態,更多的精力放在產品品類外延式擴展上,部分下游企業液態奶產能滯后,預測年底才能完成產能擴張布局;上游生鮮乳產量和存欄牛數量增速穩定,2014 年全國牛奶產量3,725 萬噸,接近2012 年的歷史高點,抗壓力強的大牧場比例增多使得奶牛數量暴跌,原奶價格急升可能性降低。

進口奶粉沖擊：奶粉進口量降,奶企庫存飽和。

　　國內2015 年前三月奶粉進口量同比下降47.6%,下游乳品加工企業2013-14 年間庫存量漸達飽和,庫存預計到今年年底才可消耗完畢,國內奶農的議價能力受到極大限制。隨著中新貿易協定和中澳貿易協定的簽訂和執行,未來進口奶粉對于國內原奶價格的沖擊會持續加重。

國外奶價走低：美國、澳大利亞原奶產量走高,恒天然繼續調低價格預期。

　　新西蘭一直保持中國奶粉最大進口國的地位,2014 年約占國內總進口量的79%左右,其次為美國5.4%,澳大利亞3.6%。由于全球仍處于供大于求的狀態,新西蘭恒天然今年5 月份繼續調低其奶農支付價格至4.4 紐幣/kg 固體乳。美國2015M3 產量同比提高1.8%,價格同比降34%,而澳大利亞2015M4 產量同比提高3%。歐盟取消牛奶生產配額由于資本投入,土地資源和環保政策的限制,短時間內不會對國際奶源市場供應造成很大影響。

飼料價格低位：飼料占原料奶成本高達80%左右。

　　其中玉米的比重最大,其次是苜蓿和豆粕。2015 年以來,國內玉米價格相對穩定而豆粕期貨價節節下跌。這些原料的進口到岸價也處于歷史低位,低飼料成本使得奶農的議價能力有限。

信息來源：騰訊財經