行業近況：
　　中國方面，上半年原奶同比增產3%，但截至7月奶牛存欄同比下滑超過5%。我們草根調研顯示主產區奶農虧損嚴重，部分規模牧場亦面臨較大壓力。8~9月正值每年度青貯飼料備貨期，但散戶因現金流問題無力準備飼料而傾向殺牛的情況正在增加，因此下半年散戶退出情況有望加劇且國內原奶產量可能下降。全球方面，當前盈利能力同樣較差，生產積極性低。恒天然已經根據減產預期主動“控量振價”，應當密切關注新產季（8月開始）主產國或地區減產的可能性正在上升（不確定因素是大宗商品走勢）。
　　短期看，上半年全球乳品供應過剩和價格暴跌（盡管本次恒天然拍賣價格暴漲）可能繼續使得下半年中國乳制品市場（包括嬰幼兒配方奶粉）競爭形勢保持嚴峻。

評論：
　　中國乳原料價格走勢：上周，國內生鮮乳均價3.41元/千克，環比持平，同比降13.7%。8月牧場經營者生鮮乳銷售均價：現代牧業4.48元/千克，環比降0.2%，同比降8.6%；中國圣牧非有機原奶4.38元/千克，環比降0.2%，同比降6.9%；圣牧有機原奶5.36元/千克，環比降0.1%，同比降1.5%。8月18日，恒天然全部產品拍賣均價1，974美元/噸，環比升14.8%，同比降34.2%（拍賣量36，904噸，環比降23.9%，同比降23.4%）。

國內乳業供給量：

　　7月國內奶粉進口累計值49.9萬噸，同比降38.0%。7月國內液奶進口累計值22.7萬噸，同比升20.8%。7月國內液奶產量累計值1，390萬噸，同比升1.8%。

風險：
全球繼續增產；需求復蘇低于預期；原材料價格大幅波動

信息來源：中國食品科技網