隨著供給收縮、需求穩定增長，再加上全球乳制品價格持續上漲，龍頭乳企凈利潤率有望得到提升。據全球乳制品貿易平臺12月7日公布交易結果顯示，平臺交易指數上漲3.5%。受減產預期影響，乳制品貿易平臺指數在最近9次拍賣中上漲8次。

乳價上漲需求穩定
　　據悉，全球乳制品貿易平臺由以新西蘭恒天然公司為首的國際乳制品賣家組成，一般每兩周組織一次乳制品拍賣，買家遍及全球90多個國家和地區，其拍賣價格直接影響全球乳制品定價。
　　在最新一次拍賣中，具有指標意義的全脂奶粉交易價格為每噸3593美元，相比上一次拍賣上漲4.9%。值得關注的是，全脂奶粉價格是恒天然等大型乳制品企業決定原奶收購價的重要指標。
　　同時，大西洋、西歐、美國作為全球原奶主要供應地區，大包粉價格已連續多月上漲。隨著供給的收縮，需求的穩定增長，市場人士預計，全球原奶將進入新的上漲周期。
　　另外，從供給方面看，由于全球奶牛存欄量有所下滑，明年原奶供應將有所趨緩；從需求方面看，全球乳制品行業需求仍在穩定增長，發展中國家是主要潛在增長力。
　　目前，國內城鎮居民的乳制品消費仍以液態奶為主，國內消費者對于進口液態奶的需求近年來保持著穩步的增長。2015年我國液體奶進口數量為46萬噸，同比增長43.75%。有研究人士預計2016年進口液體乳數量將達到65萬噸，同比增長41.3%，進口液體奶數量逐年增加，并仍保持較高速增長。

奶價上漲對乳企業績貢獻大
　　今年11月大西洋全脂奶粉價格為3100歐元/噸，同比增長29.84%，環比10月增長10.22%；西歐全脂奶粉價格為2845歐元/噸，同比增長22.97%，環比10月增長5.25%。機構方面預計未來進口奶粉價格繼續上行將帶動國內原奶價格上行。
　　海通證券認為，原奶價格大幅波動、下游需求不足以及行業近兩年競爭激烈推動市場集中度持續提升，伊利、蒙牛雙寡頭格局得以鞏固，有利于后期行業銷售費用率的降低。乳制品行業告別高增長之后，內部分化逐漸凸顯。
　　其中，作為國內唯一在液體乳、冷飲和奶粉三大類產品中均名列三甲的伊利股份，其在乳制品行業中各項子業務發展最全面的公司，銷售網絡覆蓋全國。
　　此外，光明乳業擁有的 “光明牌”乳制品商標屬上海市著名商標，被國家主管商標的最高機構國家工商行政管理局商標局認定為中國馳名商標；皇氏集團專業生產各類乳制品，是與之關聯的奶牛養殖、牧草種植、科研開發和市場銷售于一體的高新技術企業；三元股份是北京地區最大的乳制品生產企業；西部牧業的業務核心是優質生鮮乳的供應，包括外購生鮮乳和自產生鮮乳。
　　“奶價上漲對上游乳企業績彈性貢獻較大。”長城證券分析師安雅澤認為，目前在A股上市的牧場類乳企只有西部牧業一家，其余的牧場類乳企如：中國圣牧、輝山乳業、原生態牧業、現代牧業等都在香港上市。目前已上市的牧場類上市公司中，原生態牧業是唯一一家純粹的原奶生產及銷售企業，其他公司都會涉及乳品加工及銷售環節，隨著原奶價格的漲跌，這些公司的原奶業務占比也會隨之波動。



文章來源：大眾證券報